7月19日晚間至7月20日凌晨，易方達基金、廣發(fā)基金等頭部公司發(fā)布了旗下產(chǎn)品2023年二季報，張坤、蕭楠、劉格菘、傅友興等知名基金經(jīng)理重倉股浮出水面。張坤增加了消費等行業(yè)的配置，降低了科技等行業(yè)的配置；劉格菘依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。
張坤：頂格持有騰訊、茅臺
張坤管理規(guī)模最大的易方達藍籌精選二季報顯示，該基金在二季度股票倉位基本穩(wěn)定，并對結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整。增加了消費等行業(yè)的配置，降低了科技等行業(yè)的配置。前十大重倉股分別是騰訊控股、貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、洋河股份、招商銀行、伊利股份、中國海洋石油、香港交易所、美團。其中，騰訊控股和貴州茅臺占基金資產(chǎn)凈值比例都超過了9.9%，幾乎頂格持有。與一季度末相比，易方達藍籌精選的前十大重倉股沒有新進或退出的公司。
易方達藍籌精選前十大重倉股 來源：基金公告
張坤在二季報中介紹，最近三年，組合的市值雖有上下波動，但總體并沒有增長。這三年期間，將持倉公司作為一個組合，估算其內(nèi)在價值的復(fù)合增速在15%左右，而且總體保持了和三年前類似的競爭力和護城河深度。對于內(nèi)在價值的增長為什么沒有轉(zhuǎn)化為市值的增長，張坤認為，最主要是在2020年中，市場對公司前景大多持樂觀的態(tài)度，給出了一個較高的估值，而2023年，市場對公司前景大多持悲觀的態(tài)度，給出了一個很低的估值。估值的下移抵消了內(nèi)在價值的增長?！半m然，我們在當時預(yù)計到估值會有一定回歸，但如此的幅度是沒有預(yù)料到的?！彼硎?，相比三年前市場在定價中對生意模式和核心競爭力的重視，目前市場在定價中對這些因素的權(quán)重降低了很多，而是更加關(guān)注邊際變化。但張坤也表示，長期來看，目前不少優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)很有吸引力，即使產(chǎn)業(yè)資本將其私有化也是算得過賬的。而且，股票的實際風(fēng)險水平和很多投資者感知的風(fēng)險水平經(jīng)常是相反的。
張坤表示，展望未來，按照國家的遠景目標，我國在2035年的人均GDP目標將達到中等發(fā)達國家水平?！斑@也是我們構(gòu)建組合的一個重要基本假設(shè)，我們認為組合中公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)的需求增速會超越GDP的增速，并且這些公司有較強的業(yè)務(wù)壁壘和‘護城河’，能夠?qū)⑹杖朐鲩L轉(zhuǎn)化為利潤和自由現(xiàn)金流的增長。我們預(yù)計未來組合內(nèi)在價值增長有望至少投射為類似幅度的市值增長，除此之外，投資者還將獲得一個未來股票回歸合理估值的期權(quán)。”
蕭楠：增持家電、汽車等板塊
蕭楠和王元春在易方達消費行業(yè)二季報中表示，“我們在一季度對今年的宏觀形勢的判斷有所偏差。因此我們更多地注重公司自身的邊際變化能否較好對沖當前宏觀環(huán)境的影響。”
易方達消費行業(yè)二季度增持了產(chǎn)品周期處于上升階段的家電、汽車以及汽車零部件公司、治理結(jié)構(gòu)改善較為明顯的消費品公司，減持了一些估值較高、受宏觀環(huán)境影響較為負面的公司。
具體來看，截至二季度末，易方達消費行業(yè)的前十大重倉股分別是貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒、美的集團、海爾智家、青島啤酒、福耀玻璃、順鑫農(nóng)業(yè)。與其一季度末的重倉股相比，截至二季度末，易方達消費行業(yè)的前十大重倉股變化不大，前五大重倉股不變，均是白酒股，美的集團新進入前十大重倉股，歐派家居退出前十大重倉股。
易方達消費行業(yè)前十大重倉股 來源：基金公告
劉格菘：制造業(yè)部分細分行業(yè)有顯著投資價值
7月19日晚，廣發(fā)基金旗下部分產(chǎn)品發(fā)布2023年二季報。劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長二季報顯示，該基金的持倉結(jié)構(gòu)沒有大幅度調(diào)整，依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時加大了對于國產(chǎn)自主可控制造業(yè)的關(guān)注。劉格菘認為，制造業(yè)是帶動我國經(jīng)濟發(fā)展的核心行業(yè)，其中技術(shù)升級持續(xù)、已形成行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品力壁壘、需求短中長期態(tài)勢都較明確的細分行業(yè)有顯著的投資價值。
具體來看，截至二季度末，廣發(fā)小盤成長前十大重倉股分別是晶澳科技、福萊特、圣邦股份、賽力斯、億緯鋰能、隆基綠能、國聯(lián)股份、錦浪科技、普利特、卓勝微。與其一季度末的重倉股相比，截至二季度末，廣發(fā)小盤成長的前十大重倉股變化不大，卓勝微新進入前十大重倉股，龍佰集團退出前十大重倉股。
廣發(fā)小盤成長前十大重倉股 來源：基金公告
劉格菘表示，國內(nèi)市場情緒隨著經(jīng)濟預(yù)期的變化而變化。經(jīng)過第一季度經(jīng)濟增速較好、宏觀定調(diào)穩(wěn)健、逐月數(shù)據(jù)落實后，在二季度市場對后續(xù)經(jīng)濟動能的信心度趨于理性。海外環(huán)境中，美國經(jīng)濟慣性仍在持續(xù)，海外金融風(fēng)險和國際關(guān)系擾動也影響了國內(nèi)權(quán)益市場。中長期維度來看，經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏和發(fā)展速度需要時間來逐步夯實，在這過程中，仍堅信公司的價值是由其業(yè)績和產(chǎn)業(yè)鏈能力決定的，優(yōu)秀扎實業(yè)績終會體現(xiàn)在股價中。
傅友興：增持基礎(chǔ)化工等估值較低股票
廣發(fā)睿陽三年定開二季報顯示，該基金二季度股票倉位有所下降，主要是減持了估值較高的電子、軍工、醫(yī)藥等標的，增持了基礎(chǔ)化工等估值較低的股票。具體來看，廣發(fā)睿陽三年定開的前十大重倉股分別是東鵬飲料、岱美股份、歐派家居、瑞豐新材、華測檢測、比音勒芬、羚銳制藥、貴州輪胎、勁仔食品、瀾起科技。與其一季度末的重倉股相比，瑞豐新材、貴州輪胎新進入前十大重倉股，立高食品、繼峰股份退出前十大重倉股。
廣發(fā)睿陽三年定開前十大重倉股 來源：基金公告
傅友興在二季報中表示，從6月的市場表現(xiàn)來看，AI板塊的表現(xiàn)出現(xiàn)分化，ChatGPT新增用戶數(shù)減少導(dǎo)致了市場的分歧。宏觀總需求的弱勢運行也造成了與經(jīng)濟增長相關(guān)的行業(yè)表現(xiàn)一般。隨著估值的繼續(xù)調(diào)整，即使內(nèi)需恢復(fù)進度一般，相關(guān)標的的風(fēng)險收益比也逐步顯現(xiàn)，中長期看已具備吸引力。管理人將繼續(xù)尋找質(zhì)地優(yōu)秀、股價相對其價值低估的企業(yè)，努力為持有人實現(xiàn)基金資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。
